文：国泰君安零售团队
来历：国泰君安证券研讨（ID：gtjaresearch）
2019年夏天炎炎，国产便当店却不再像早年相同炽热。
从年头的便当蜂的“全员考数学”，到全时在全国多城的快速退出，再到苏宁小店和超级物种被上市公司拿出体外。
无论是新零售仍是老概念，国产便当店都看到了开展的瓶颈。
一直以来，日系便当店的成功经验被我国同行奉为圭臬。又因为中日文明于生活习惯中的种种相似之处，怎么落地日系便当店的成功经验简直成为了国产便当店的入门课程。
国泰君安零售团队归纳揭露材料，经过产品结构、规划效应、敞开加盟三方面审视日系便当店的成功经验，以及此时这些老前辈的生长新烦恼。
1
产品结构
关于期望占尽有利地势与人和的便当店，坪效是生命。
因而，在门店有限的面积中，依据门店选址、客群特色合理选品，到达SKU与赢利的最大化，成为了全球便当店职业参与者矢志不渝的寻求。
便当店首要产品分类
数据来历：公司年报，国泰君安证券研讨
无疑，日系便当店是其间俊彦。
在便当店的SKU中，快餐鲜食的盈余才能最强。罗森和全家2016年快餐、鲜食的均匀毛利率别离为41%和35%，相比之下其他产品的均匀毛利率只要27%。
不仅如此，快餐鲜食是一种特别的自有品牌产品。咱们在《家乐福回家了，奥乐齐却在摩拳擦掌》中早年说到，自有品牌产品在相同定价下一般为零售企业带来更高的赢利。
假如咱们将每一个SKU都看作是便当店留住顾客的一个或许，则单个SKU越有特色，顾客留下深刻形象而挑选再次惠顾的或许就越大。
但是，因为SKU的约束，在绝大部分品类上，便当店差异化选品的地步并不大。
因而对顾客味蕾的感知与满意，就成为了便当店们为数不多可以留下差异化形象的时机。
当然，假如你的门店资源丰厚如7-11，你也可以有一种不同的测验。
7-11自有品牌矩阵丰厚，新品研制才能杰出。7-11先后开设了不同定位的多个自有品牌：
价格较高的“7-Gold”；
着重高性价比的“7-Premium”；
着重“原汁原味”的“Daily Fresh Food”；
日常用品“Seven Lifestyle”品牌。
7-11构建了丰厚的自有产品矩阵
数据来历：公司年报，国泰君安证券研讨
其间7-Premium品牌从2007年推出，在随后9年间销售额增长了近5倍，到2012年占7-11销售总额的59%，2016年销售收入超越1万亿日元，现已成为现在日本规划最大的零售商自有品牌。
7-Premium营收快速增长
数据来历：公司年报，国泰君安证券研讨
7-11发明性地与供货商树立战略联盟，有用建设了高效的自有产品开发系统，每年7-11门店中约有70%的产品会进行更新，均匀每周会推出100个新产品。
强壮的新品研制才能有用进步了客户黏性，构成差异化的竞赛优势。
2
规划效应
“大力出奇观”的故事，便当店巨子们从未讲完。
以7-11为例，在创建之初便遵循了“区域密布扩店战略”以发明规划效应，第一家7-11门店在东京江东区取得成功后，创始人坚持“禁绝踏出江东区半步”的战略在江东区内构建了密布的门店网络。
区域密布的门店网络一方面有利于顾客树立品牌认知，削减总部在区域的广告投入。
另一方面，区域密布门店网络可以分摊总部在不同区域构建物流中心的本钱，一起缩短配送车辆的移动间隔，门店之间还可以进行快速调货。
依据绪方知行、田口香世的查询数据，区域密布扩店战略使得7-11门店的缺货率挨近于0，产品到货时间误差小于30分钟。
日系便当店特有的“多温带+小量屡次一起配送”形式也是进步物流功率的要害。
便当店的贮藏面积有限，且快餐新鲜食物的保质期短，无法事前组织大量库存，为习惯这些特色，日本的三大连锁便当店均选用“多温带+小量屡次一起配送”的形式：生产商直接供货到不同区域的配送中心，对配送频率相同的产品，运用装备多温带的同一运货车从配送中心运送到门店。
这一配送形式可以在削减供货担负的一起，为门店供给密布产品配送服务，最大化地削减库存压力和确保新鲜食物的质量。
7-11的产品一起配送系统
数据来历：公司年报、国泰君安证券研讨
7-11从1970年开端逐渐施行“多温带+小量屡次一起配送”形式，尔后物流功率不断进步，每家门店的当日配送车辆到店数从1974年的70辆下降到了2009年的9辆。
7-11每家门店当日配送车辆到店数逐年削减
数据来历：《零售的实质》，国泰君安证券研讨
3
敞开加盟
精密选品下的丰厚SKU有助于进步单店盈余才能，依据加盟形式的密布门店网络则关于总部盈余颇有裨益。
加盟形式有利于进步便当店盈余才能，成为企业盈余的要害。
从本钱结构来看，7-11和罗森的人工费用和租金占比别离为37%/24%和19%/31%，是最首要的费用项。
在加盟形式下，公司总部供给运营辅导、产品供应和配送、广告推行与信息系统支撑，而加盟商承当门店的人工本钱、租金等费用，一起向总部交纳固定加盟费和必定份额佣钱（一般为毛利的30%或以上）。
人工、租金为便当店首要本钱项
数据来历：公司年报，国泰君安证券研讨
注：7-11数据包含日本外商场，其他费用包含水电煤费用、设备租借费用、门店维护费用等, 每年数据早年一年3月至当年2月底止
因为加盟形式下由加盟店承当人工本钱等首要费用，因而便当店企业可以以较低的本钱和本钱开销完成大规划标准化仿制，然后完成规划效应，并经过收取加盟费和赢利分红获取较强盈余才能。
以全家为例，全家在日本建立第一家门店的17年后，才敞开加盟，并于这以后第4年完成盈亏平衡。
全家2004年进入我国，2014年起开端大力开展加盟门店，加盟店的份额早年一年的43%进步至63%，同年即完成盈余，可见敞开加盟是日系便当店扭亏为盈的首要途径。
2013年全家在我国进步加盟店份额
数据来历：公司年报，国泰君安证券研讨
在老练商场，三大便当店一致选用高加盟份额运营形式，7-11、罗森、全家在日本本乡的加盟店占比别离高达98%/95%/97%。
而在新进商场，三大便当店一方面与当地企业署理协作以完本钱乡化运营，另一方面也在逐渐进步加盟份额。
在进入新商场的前期，加盟店的份额一般较低，且会依据加盟店的运营状况进行调整。在完成较高品牌知名度、习惯本乡运营的标准化形式老练后再逐渐敞开加盟。
以全家为例，全家在近年新进入的越南、印尼、菲律宾等新式商场均没有敞开加盟，而在前期进入的我国台湾、我国大陆、泰国等商场逐渐进步加盟份额。
现在台湾地区加盟店份额现已到达90%，大陆地区加盟店份额快速进步至66%，泰国尽管现已敞开加盟，但加盟份额仍在不断调整中。
加盟形式使得便当店的盈余才能远高于一般超市企业2%-3%的净利率，全家和罗森巅峰时期净利率挨近8%，近年来跟着新式商场拓宽加速净利率有所下滑，但2006-2016年均匀净利率均高于6%。
加盟形式使得便当店净利率高于6%
数据来历：公司年报，国泰君安证券研讨
4
旧日荣光，今天神伤
但是被我国同行捧上神坛的日系便当店，此时此时也在暗自神伤。
包含全家、罗森和711在内的日本便当店龙头企业，正在被JP Morgan、德意志银行在内的许多世界投行下调评级。原因不谋而合：劳动力缺少。
这些走过数十年风雨的便当店龙头正在像应对往次危机相同使出浑身解数：削减24小时经营门店、进步门店自动化程度。
但是就像那些竭力推进无人便当店的我国同行，甚至连作用的不尽善尽美都一模相同。
JP Morgan在调研了全家在日本的首家自动化自营门店后，给出了“难以仿制”的失望定论。更要害的是，其自动化设备的折旧摊销很大程度上超越了等效人力的本钱。
日系便当店的荣光中呈现的这一点昏暗，我国的同行，看到了吗？
以上内容节选自国泰君安证券现已发布的证券研讨陈述《日系便当店全球抢先的奥妙解析》及揭露材料，具体分析内容（包含危险提示等）请详见完整版陈述。若因对陈述的摘编发生歧义，应以完整版陈述内容为准。
收拾修改：Foodaily每日食物网（ID：foodaily）
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