图|白昊天 文|白昊天
[搜狐汽车·E电园] 2019年12月30日，蔚来NIO DAY结束的第三天，蔚来汽车发布了公司第三季度财报。财报显示：蔚来汽车在2019年第三季度仍处于亏损状态，但亏损状态环比、同比都有所减小。2019年第三季度蔚来做了很多事，开启ES6交付、直面补贴退坡、裁员降本等等，在第三季度经风历雨的蔚来，有没有“起死回生”？一度甚嚣尘上的退市传闻又是否一语成谶？蔚来第三季度的财报传递了哪些信息？让我们用数据，为您作答。
[ · 第三季度仍然亏损 但为何整体表现还算不错？ ]
根据蔚来汽车财报显示，2019年第三季度，公司净亏损达25.22亿元，环比下降25.3%，同比下降14.3%。虽然仍有较高的亏损额度，但相比上一季度与上一年度同期，蔚来汽车财报愈发良好。
同比环比处负值标红意味着亏损降低
在整体表现中，贡献最大的是汽车销售毛利率的提升与经营成本的下降。一方面，2019年第三季度的汽车利润率为- 6.8%，而2019年第二季度为- 24.1%； 另一方面，销售、管理费用和研发支出也有所下降，帮助公司减少了亏损。接下来让我们深入财报细节，了解蔚来“回春”的原因。
[ · 谁给公司“雪中送炭” 谁又给公司“雪上加霜”？ ]
1. 卖车成本上升 利润是从“召回”上赢来的
上文我们提到，汽车销售毛利率提升帮助蔚来环比表现上升。根本原因是在第三季度没有二季度的4800台ES8(参数|图片)的召回。蔚来财报多个方面数据显示，2019年第三季度，蔚来累计交付新车4799辆，其中ES6(参数|图片)交付数量为4196辆，ES8交付数量为603辆。销售收入为17.34亿元，环比上升22.5%，同比上升21.5%。这主要归功于ES6的大规模交付。
虽然交付量与销售收入都有提升，但车辆销售成本也水涨船高，达到了18.51亿元，这在某种程度上预示着每卖一台车，蔚来就亏损了约2.4万元。即便如此，蔚来卖车的亏损也从环比的-24.1%提升到了-6.8%。只能说2019年第二季度的召回事件给蔚来带来了太大的损伤。所以尽管此次车辆销售模块的净利润同比还下降了2.5%，却帮助企业恢复了一定的元气。另一方面，销量的提升也促进了充电桩和配件销量的增长。
2. 卖车不挣钱 那就少花点吧
刚刚我们也发现，蔚来汽车销售板块带来的净利润虽然在环比上进步较大，但同比表现并不好。面对高居不下的负毛利率，公司该怎么样调整呢？答：节流。2019年第三季度，蔚来汽车经营性亏损为24.1亿元，环比下降25.3%，同比下降14.3%。
首先是研发费用的下降，2019年第三季度研发费用为10.23亿元，环比下降21.3%，同比基本持平。蔚来汽车官方解释，研发成本的下降主要来自于ES6交付后测试费用的减少，但原因或没那么简单。
其次是销售和管理费用的下降，2019年第三季度销售和管理费用为11.64亿元，环比下降18.1%，同比下降30.3%。蔚来汽车官方表示：该项费用的下降主要是由于公司在营销和其他支持环节上采取的整体成本收缩计划。但也有分析指出：蔚来汽车在8月下旬开启的1200人裁员计划帮助公司整体上节省了不少成本。
小结：由于上市公司财报都会经历一定的技术性美化，所以相关数据、形成原因也仅供参考。从蔚来汽车发布的财报数据来看，亏损是在继续的，但产品得到了更多的消费者的支持与关注，这一点从NIO DAY的盛况也可以看出来。但同期销售成本的上升是值得关注的问题，想来也是为了控制成本，蔚来才推出了EC6而非ES3、ET5吧。
此外，蔚来与特斯拉在财报表现上有着异曲同工之处：两家企业都在销量上升的同时销售成本也大幅提升，而面对负利润，都采取了裁员的策略且颇有成效。而裁员也是各大车企面临危机时的统一手段。无论是造车新势力，还是戴姆勒这样的老牌企业。但这也代表着企业应对危机时手中的牌面不足，如果遇到巨大的经济动荡，车企或将遭受较大打击。
[ · 股价回升引发思考：蔚来明天会更好吗？ ]
随着财报发布，蔚来股价由上周五收盘价2.42美元/股开始上扬，随着股市开盘，截止发稿前，蔚来股价最高达到了4.24美元/股，涨幅达75.2%。回想起蔚来二季度财报发布时媒体纷纷唱衰“蔚来退市”的声浪，李斌或许会粲然一笑。从ES8开启交付的一年多来，蔚来与李斌遭遇了太多的坎坷，电池自燃、续航极低、智能系统不健全等等等等，让蔚来被非议环绕。这家造车新势力磕磕绊绊的明天，会更好吗？
笔者认为，蔚来的前路依然坎坷，但前景一片光明。接下来有几个小点仍然值得我们长期关注与思考。
1. 资金问题
首先我们要关注的就是钱的问题，亏损情况、融资情况、资金配置情况都是要关注的。累计融资约32亿美元的蔚来，如何承担一年近百亿元的亏损。
在持续性亏损下，蔚来与亦庄国投的100亿元的投资合作仍然没有太大的动静，甚至有声音表示：这买卖已经黄了；占股不多的广汽蔚来也难以短期实现盈利。开源节流似乎是李斌2019年不断在实践的计划。
资金引发的最主要的问题就是平台开发和产品研发进程的减慢，无论NIO DAY上EC6的亮相多么惊艳，配置的技术多么喜人，但也不能掩盖由于资金与其他因素的影响下没有按照规划推出产品的无力感。
财报显示蔚来汽车同比研发有所下降的原因是ES6不再需要大量测试，但这也代表着新产品、新平台的研发并没有获得更多关注。虽然特斯拉与蔚来相似点很多，但根据资料显示，特斯拉在近一年间无论出于“产能地狱”还是“需求地狱”在研发投入方面从没有妥协。但面对投资人的压力，蔚来的妥协或许也在情理之中。
2. 交付量与需求量问题
我们注意到，蔚来汽车已经在12月下旬实现了两万辆ES8、一万辆ES6的交付。作为造车新势力的先行者，取得这样的成绩值得肯定。与此同时，我们也发现了一些问题，首先就是ES8销量疲软，近几个月来销量不断下滑，甚至出现了不到三位数的销量表现。虽然这在某种程度上预示着产品由存量市场向增量市场转型，也同样意味着需求量的疲软。改款后的ES8能否获得更多的青睐，还需要时间来验证。
另一方面，蔚来ES6交付已经接近半年，其交付量也在逐渐下滑。而EC6这款Coupe轿跑SUV的亮相也在某些特定的程度上分走了ES6的市场。至于EC6能实现多大的销量增长，我们或许从宝马X3(参数|图片)和X4(参数|图片)、X5(参数|图片)和X6之间的销量对比看到一些端倪，更不要说即将到来的特斯拉Model Y带来的压力了。
3. 合作与抱团取暖
车市寒冬下车企们也在纷纷开启合作，抱团取暖。蔚来与长安、广汽等自主品牌车企已开启合作，与小鹏汽车（造车新势力）开启了充电站的互通有无。在未来，蔚来开启的合作伙伴可能会慢慢的变多，但也可能牵制住自己的精力。
4. 汽车科技的发展
最后说说汽车科技，可以说和Mobileye的合作把蔚来的股价从退市边缘拉了回来，但是没有拉回太多，虽然凭着NIO DAY与三季度财报将2.4美元/股拉升到4.24美元/股，但公司股价仍低于发行价，且慢慢的变成了常态。相信公司跟Mobileye的合作若及时落地：L4甚至更高级别的无人驾驶硬件量产，Mobileye期望的无人驾驶出租车可以在欧洲试运营，蔚来或将有能力在特斯拉擅长的领域与之一较高下。
而在NIO DAY上发布的100kWh的电池组需要等到2020年第四季度才可能开启交付，远水不解近渴，产品续航不足的短板仍将长期存在（一年）。如何在接下来电池升级前的三个季度保持良好的势头，或许蔚来手中还有别的的手段，我们将持续关注。
小结：冬天来了，春天也不会太远。但只有活下来，才能看到春天。
总结：2019年第三季度蔚来财报的发布与NIO DAY一起向市场发出了“我可以”的声音，股价的快速上升也证明了市场的态度。但仍处于亏损状态的蔚来还有很长的路要走，资金、产品、亏损、销量、汽车科技都还有很多难关在前方等待。销售成本的上升、研发资金的减少、裁员带来的隐患都像达摩克斯之剑悬在蔚来的头顶。与蔚来同时期的造车新势力游侠汽车近日已开始出售工厂；小鹏汽车推迟了旗下轿车的上市；威马推出了换汤不换药的加长版EX5；蔚来身上的担子，不知不觉间又沉重了几分。
此次蔚来官方在发布财报的同时，也表达了公司对2019年第四季度的预期：车辆交付量超过8000辆，环比增长66.7%。总收入达到28.1亿元，同比增长约53.0%。蔚来汽车创始人李斌也自信地表示：“产品2019年的总交付量或将超过20300辆。”蔚来的雄心壮志能否实现，搜狐汽车·E电园将为您持续关注。
